在资本市场层面，奶粉行业也迎来了新变局。近日，伊利收购澳优传闻终于落地。

　　10月27日，伊利股份(600887.SH)发布公告称，拟通过全资子公司香港金港商贸控股有限公司(简称“金港”)战略入股澳优乳业。

　　交易完成后，伊利股份全资子公司金港将持有6.21亿股澳优股份，占澳优(01717.HK)已发行股本的34.33%，涉及金额约为62.45亿港元，成为其单一大股东。

　　伴随收购结束，伊利叠加澳优的市场份额将升至行业第二，仅排在飞鹤(06186.HK)之后。这对全球奶粉行业格局将带来重大影响。

　　伊利与澳优联姻，意欲何为?

　　伊利入局高端奶粉市场

　　近年来，随着婴配粉市场的逐渐升级，布局有机奶粉、羊奶粉等高端差异化品类成为企业新的利润增长点。越来越多的企业争相涌入市场，想分一杯羹。

　　一方面，乳企瞄准婴配粉奶粉是婴童市场刚需品，看好其毛利率远高于液态奶等产品的特性;另一方面，在2008年的中国三聚氰胺奶粉事件后，高端奶粉在国人心中的地位更是一路猛进高歌，乳企低价换市场的方法逐步被高端定价取代。

　　伊利顺大势之趋，同样将发展矛头指向了“高端化”幼儿配方奶粉这一新品类细分领域。

　　不过，与同行相比，伊利在高端奶粉领域布局较晚。2019，伊利推出两款高端型奶粉——分别是有机奶粉金领冠“塞纳牧”和羊奶粉“悠滋小羊”，试图获取更多毛利。

　　而这高端化策略，很快迎来了挑战。纵向看，2020年，伊利奶粉及奶制品的毛利率为42.90%，同比减少了5.22个百分点。横向对比，伊利2020年毛利率仅35.97%，而同期飞鹤与澳优的毛利率分别是72.50%、49.86%，均高于伊利。

　　伊利对于高端市场的急切追求，除了来自现有同行的压力，或许与其自身的业绩承压也有关。

　　2014年，伊利曾提出“五强千亿”的目标，即在2020年进入全球乳业前五强，营收突破千亿。但去年伊利总营收为965.24亿元，距离目标仍有30多亿元的差距，营收增速也是连续三年下滑。

　　现如今，为实现目标，伊利不排除会通过并购辅助业绩增长，同时丰富自己的产品线来提升品牌价值。

　　澳优引入伊利，各取所需

　　在奶粉行业竞争激烈的背景下,兼具安全和营养的羊奶粉以差异化优势迅速成为新消费热点。数据显示，自2014年以来，羊奶粉市场规模以近30%的年复合增速快速发展，成为增速较快的乳业细分领域。

　　基于此，澳优作为中国羊奶粉市场的先行者之一，一度成为资本方们的“抢手货”。

　　从财报上看，2021年上半年，澳优实现总营业收入约42.71亿元，同比增长10.7%;归母净利润5.94亿元，同比增长3.4%。

　　但澳优若想获得更大的突破，就需要伊利的支持。

　　从规模来看，伊利前三季度营收达846.74亿元，同比增15.19%;净利79.44亿元，同比增31.87%，在中国奶粉行业相对客观。

　　渤海证券研报指出，伊利作为我国乳制品行业的龙头企业，有着强大的规模和品牌优势。由于疫情的影响，国民健康意识不断增强，乳制品消费需求量预计持续温和增长，公司必将分享行业红利。

　　此外，荷兰合作银行公布全球乳业排名显示，作为去年进入五强的亚洲乳企，伊利今年再次登上全球乳业五强榜单，并且优势不断扩大。

　　1+1>2，奶业格局疑生变

　　国潮背景下，随着飞鹤、君乐宝等奶粉企业的逐渐壮大，国内奶粉市场格局在不断发生变化。

　　其中，奶粉龙头中国飞鹤，在奶粉这一细分领域曾以高业绩甩开伊利很大一段距离。

　　根据飞鹤2020年的财报，去年其幼儿配方奶粉营业收入为176.74亿元，同期伊利128.85亿元，与之有近50亿元的差距。

　　到了今年上半年，飞鹤在幼儿配方奶粉领域的营收达110.55亿元。

　　同期，伊利的“奶粉及奶制品营收达76.27亿元，澳优自家品牌配方奶粉产品营收达37.41亿元，假设伊利澳优成为一家人，今年上半年的奶粉业务营收合计约113.68亿元，目标已超过当前的中国奶粉老大飞鹤。

　　不过，“伊澳组合”终能否真的实现“1+1>2”的效应，仍有待观望。但中国奶粉下半场，显然不是单打独斗的时代了。

　　除了强化市场竞争力，伊利和澳优的联姻也是一次战略双赢。

　　据了解，澳优不仅深耕羊奶粉市场，多年来布局保健品、益生菌、特殊医学用途食品等领域，而伊利同样在向健康食品集团迈进，收购结束后，两家将在供应链、大健康领域、渠道等多方面取得良好协同效应。

　　有业内人士表示，两家联手改变的可能不仅是中国幼儿配方奶粉市场的格局，也加速了中国乳业向“大健康”升级的步伐。